最近在整理投資組合時，恒生銀行又浮現在腦海裡。這家香港老牌銀行，從殖民時期一路走來，見證了無數金融風暴，卻始終屹立不搖。每次翻開它的財報，總能感受到那份沉穩的底氣，就像一個經驗豐富的老水手，在波濤洶湧的市場中掌舵前行。

談到估值，很多人第一反應是看股價高低，但這遠遠不夠。我習慣從基本面下手，比如市盈率。恒生銀行目前的P/E大約在9到11倍之間，對比亞洲同業的15倍平均值，顯得相當克制。這數字背後，藏著它保守的經營哲學——專注零售銀行業務，不像某些同業狂衝高風險投資。去年財報顯示，淨利息收入占了總收益近七成，這種穩紮穩打的模式，在利率上升環境下反而成了護城河。記得2020年疫情爆發時，它的股價一度暴跌三成，但短短一年就反彈回來，靠的就是這份韌性。

深入一點，市淨率也值得玩味。P/B值現在約0.8倍，低於帳面價值，暗示市場可能低估了它的資產質量。我仔細拆解過資產負債表，發現貸款組合中，抵押貸款占比高，違約率長期維持在1%以下。這種結構，在經濟下行時能緩衝衝擊。不過，別只看表面數字——香港房地產市場的波動，始終是潛在變數。前陣子和一位基金經理聊天，他提到恒生對中小企業貸款的敞口增加，這雖帶來增長機會，但也需警惕壞帳風險。

股息收益率更是亮點，常年穩在5%以上。去年每股派息2.5港元，對比股價，回報率相當誘人。我自己的策略是分批買入，尤其趁市場恐慌時撿便宜，然後透過股息再投資複利滾雪球。但切記，投資銀行股不能只看收益。地緣政治像把雙刃劍——中美角力、香港政策調整，都可能瞬間改寫遊戲規則。2022年聯儲局加息那波，恒生股價就因資金外流承壓，教訓深刻。

長期來看，恒生銀行的機會在於亞洲財富管理需求爆發。隨著中國中產階級壯大，跨境理財通等政策開閘，它佔據地利優勢。不過，競爭也白熱化，內地銀行如招行正積極搶市佔。我的建議是：如果你追求穩健，不妨將恒生納入核心持股，比例控制在組合的10%以內；若是激進派，則可搭配衍生工具對沖匯率風險。投資永遠是一場馬拉松，別被短期波動牽著鼻子走。

【评论】

评论: